煤炭行業：冶金煤利潤貢獻大
當前投資評級排名最高的有4只個股，它們是盤江股份、興化股份、城投控股，金宇集團。當前投資評級排名前20名的股票主要分布在化工品、煤炭、制藥、房地產等行業。[Adpage>現就煤炭板塊做簡要分析。
截至目前，從煤炭企業公布的中期業績快報來看，冶金煤占比高及煤焦一體化的公司增長最快；其中位列前三的，兗州煤業及西山煤電增長完全來自于冶金煤價格大幅提升；而開灤股份除提價外，焦炭增產也貢獻了部分新增利潤。而兩大央企中國神華、中煤能源增長稍慢。
申銀萬國表示，未來3-6個月煤炭供需矛盾將逐步緩和，供求平衡是限價放開及資源稅改革推進的現實基礎。他們對短期價格的判斷是：下游需求放緩、下游盈利變差以及國際現貨下跌將制約煤炭現貨價格繼續上漲；一旦需求增速加速放緩，巨大的合同價與現貨價價差甚至引發現貨價格下跌。
國泰君安指出，預期資源稅不會超過4％，直接影響企業所得稅前利潤率2％－3％，占目前稅前利潤比約15％－25％。預計將增加2009年財政稅收700億左右，相當于2009年每單位火電發電量補貼2分多。同時認為，資源稅改革只會促使現貨煤價上漲，同時給煤炭企業在年末訂貨會上增添提價的砝碼。假設資源稅改革在今年四季度，從量改為從價4％，行業利潤率敏感性分析結果顯示：如果2009年綜合煤價上漲10％，成本同時上漲10％的情況下，預計全年煤炭行業凈利率仍能維持2008年利潤率水平。
目前2008年煤炭板塊相對估值雖已降至19倍，申銀萬國認為全行業盈利預測下調的風險依然存在，一旦資源稅從價計征比例超過預期，或者2009年煤價上漲幅度低于預期，將使動態估值水平重新抬高，加倉時機未到，維持行業“中性”評級，同時認為中國神華、西山煤電、潞安環能已具有投資價值。
截至目前，從煤炭企業公布的中期業績快報來看，冶金煤占比高及煤焦一體化的公司增長最快；其中位列前三的，兗州煤業及西山煤電增長完全來自于冶金煤價格大幅提升；而開灤股份除提價外，焦炭增產也貢獻了部分新增利潤。而兩大央企中國神華、中煤能源增長稍慢。
申銀萬國表示，未來3-6個月煤炭供需矛盾將逐步緩和，供求平衡是限價放開及資源稅改革推進的現實基礎。他們對短期價格的判斷是：下游需求放緩、下游盈利變差以及國際現貨下跌將制約煤炭現貨價格繼續上漲；一旦需求增速加速放緩，巨大的合同價與現貨價價差甚至引發現貨價格下跌。
國泰君安指出，預期資源稅不會超過4％，直接影響企業所得稅前利潤率2％－3％，占目前稅前利潤比約15％－25％。預計將增加2009年財政稅收700億左右，相當于2009年每單位火電發電量補貼2分多。同時認為，資源稅改革只會促使現貨煤價上漲，同時給煤炭企業在年末訂貨會上增添提價的砝碼。假設資源稅改革在今年四季度，從量改為從價4％，行業利潤率敏感性分析結果顯示：如果2009年綜合煤價上漲10％，成本同時上漲10％的情況下，預計全年煤炭行業凈利率仍能維持2008年利潤率水平。
目前2008年煤炭板塊相對估值雖已降至19倍，申銀萬國認為全行業盈利預測下調的風險依然存在，一旦資源稅從價計征比例超過預期，或者2009年煤價上漲幅度低于預期，將使動態估值水平重新抬高，加倉時機未到，維持行業“中性”評級，同時認為中國神華、西山煤電、潞安環能已具有投資價值。
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