英威騰：中低壓變頻器龍頭

　　公司是一家集低壓、中壓和高壓變頻器研發(fā)、制造、銷售為一體的產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，專注于電氣傳動、工業(yè)控制領(lǐng)域，是極少數(shù)成功研制矢量型變頻器并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的內(nèi)資變頻器企業(yè)。公司具有自主的技術(shù)研發(fā)能力、完備的生產(chǎn)制造能力和遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)具備低壓、中壓和高壓變頻器三大系列產(chǎn)品的內(nèi)資品牌。

　　一、中低壓變頻器龍頭

　　公司是集低壓，中壓和高壓變頻器研發(fā)，制造，銷售為一體的產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，是極少數(shù)成功研制矢量型變頻器并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的內(nèi)資變頻器企業(yè)，已形成年產(chǎn)8萬臺低壓變頻器，500臺中壓變頻器的生產(chǎn)能力。公司在中低壓變頻器行業(yè)的市場份額穩(wěn)居內(nèi)資品牌領(lǐng)先地位，2010年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入合計(jì)4.58億元，同比增長51%，公司已成功開發(fā)高壓變頻器產(chǎn)品，2010年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3536.75萬元，同比增長106.82%。

　　二、公司產(chǎn)品優(yōu)勢

　　公司現(xiàn)擁有功率從0.4千瓦～7100千瓦，電壓等級從220V～10kV的上百種規(guī)格型號的高性能變頻器產(chǎn)品，形成了覆蓋高，中，低端市場的豐富產(chǎn)品線，是產(chǎn)品線最齊全的內(nèi)資品牌之一。隨著CHA系列四象限變頻器的研發(fā)成功，公司已成為中低壓變頻器領(lǐng)域產(chǎn)品種類最齊全的內(nèi)資品牌，隨著CHH系列高壓變頻器的研發(fā)成功，公司已成為國內(nèi)極少數(shù)同時(shí)具備低壓，中壓和高壓變頻器三大系列產(chǎn)品線的內(nèi)資品牌。

　　三、打造自控領(lǐng)域內(nèi)資龍頭

　　“外延+內(nèi)生”，打造自控領(lǐng)域內(nèi)資龍頭。公司通過一系列資本運(yùn)作方式來加快產(chǎn)業(yè)鏈整合，目前專注驅(qū)動層變頻器，通過參股固高科技發(fā)展控制層設(shè)備，吸收并自主研制伺服驅(qū)動器，產(chǎn)品線建設(shè)已逐步成型。但收購的子公司尚處于產(chǎn)品研發(fā)試制、小批量生產(chǎn)銷售階段，投入較大，但其效益要逐漸顯現(xiàn)，公司未來隨著產(chǎn)能拓展和渠道整合，將升級為自控領(lǐng)域綜合解決方案供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模和盈利能力共同提升。

　　四、未來成長可期

　　公司新舊業(yè)務(wù)齊發(fā)展，未來成長可期。目前公司的產(chǎn)品仍以低壓變頻器為主，過去幾年始終保持了高于行業(yè)的增長。去年成功開發(fā)GD300平臺之后，新的產(chǎn)品系列面向中高端市場，將為公司變頻器業(yè)務(wù)的增長提供有力保障。目前，公司已基本形成電氣傳動、工業(yè)控制和新能源三大平臺的戰(zhàn)略布局，逐步涉入礦用防爆、軌道交通牽引、伺服控制系統(tǒng)、合同能源管理、UPS電源等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這些將成為公司未來可期待的增長點(diǎn)。

　　五、盈利預(yù)測

　　公司目前仍然處于谷底，未來增長如何要看整合轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，三大平臺整合、高端市場突破以及新產(chǎn)品推廣將是盈利質(zhì)量提升的關(guān)鍵。綜合券商評級預(yù)測，2012-2014年EPS為0.39元、0.44元和0.53元，目前股價(jià)對應(yīng)2012年估值接近40倍，在拐點(diǎn)尚未明確之前估值較高，維持“中性”投資評級。

　　六、技術(shù)分析

　　該股一個(gè)月來強(qiáng)勢上攻，近期更是放量突破，創(chuàng)今年新高。短期看，該股均線二次粘合向上發(fā)散，加上量能配合，有沖擊前高的趨勢。周線上，該股也是量價(jià)配合緊密突破周線整理平臺，中期可重點(diǎn)關(guān)注。短期不建議追進(jìn)，可耐心等待該股回調(diào)的機(jī)會。

　　七、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，行業(yè)景氣度不高風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)來源：巨豐投顧