電子元器件行業：同方國芯跨越民用和軍用

　　同方國芯(002049):維持“增持”評級(2013-11-15收盤價45.29元)

　　三季報業績:2013年前三季度公司營業收入為6.27億元,同比增長43.61%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.90億元,同比增長74.65%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.49億元,同比增長80.38%;基本每股收益0.63元。公司預計2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為2.60-2.90億元,同比增長84%-105%。

　　集成電路設計龍頭企業:通過收購集成電路設計龍頭同方微電子和收購特種集成電路設計龍頭國微電子,上市公司重組為集成電路設計行業的龍頭企業。國微電子的收購,使公司集成電路設計業務跨越民用與軍用兩個領域,業務間協同效用有助公司業務快速發展。

　　金融支付領域值得期待,國微電子持續高成長:公司銀行IC卡芯片正在推進銀行應用試點工作,居民健康卡芯片市場占有率超過70%,公司社保卡芯片在云南省中標。金融支付領域發展不斷突破,我們預計國產芯片通過試點測試工作后,國產化芯片的銀行IC卡發卡量將快速增長。中報顯示國微電子在研項目超過50項,16個產品項目已完成設計定型;兩個“核高基”項目完成驗收,用戶開始小批量訂貨;新增實現銷售產品品種超過10個,實現銷售的產品品種超過150個;客戶方面,國微電子積極開拓了一批新的客戶資源。

　　股價催化劑:國產芯片進入金融IC卡市場;社保卡、居民健康卡發放超預期;特種集成電路訂單快速增長。

　　盈利預測及投資評級:同方微電子、國微電子均被認定為2011-2012年度國家規劃布局內重點集成電路設計企業,可減按10%的稅率征收企業所得稅。我們預計公司未來繼續獲得國家規劃布局內重點集成電路設計企業是大概率事件,有望維持10%的企業所得稅率。我們預計公司2013~2015年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.88億元、3.70億元和4.89億元,對應的每股收益分別為0.95元、1.22元和1.61元。維持對公司的“增持”評級。

　　風險因素:金融IC卡、社保卡、居民健康卡發放進度遲緩;特種集成電路業務發展不及預期;產品毛利率下降。

　　福星曉程(300139):維持“增持”評級(2013-11-15收盤價25.62元)

　　工程建設與運營拓展公司成長空間:公司2011年控股加納CB公司進入加納電網改造工程領域,目前已與加納國家電力公司(ECG)簽訂阿克拉地區線路降損和兩個配網擴建項目;圍繞智能電網,公司涉及了從芯片、智能電表到電網工程建設、電網運營的全產業鏈業務,電網工程建設與運營給公司提供了廣闊的成長空間。

　　加納乃至非洲電網改造市場廣闊:加納ECG公司的線路損耗在26%左右,西非國家的電力輸送損耗率在15%-40%之間,未來隨著非洲國家的經濟快速發展,電力缺口壓力將不斷增加,電網改造項目將提上日程,加納乃至非洲電網改造市場廣闊。公司利用在加納項目的示范作用和先發優勢,有望繼續在加納乃至非洲國家繼續獲得項目。

　　降損項目智能電表安裝不斷加快:公司降損項目一季度安裝7000塊左右電表,二季度安裝13500塊左右電表,三季度安裝23557塊左右電表,截止到三季度末已累計安裝69057塊電表。目前公司施工能力已達到每天安裝300-600塊電表,四季度加納進入旱季,有利于公司電表安裝。

　　公司進軍發電領域:公司全資子公司曉程(加納)電力公司與寧夏日晶新能源裝備股份有限公司簽訂《承建加納阿克拉20MW光伏電站項目》重大合同,預計2014年6月30日完成并網發電,公司進軍發電領域。

　　股價催化劑:加納線路降損項目施工進度快速增長;其他線路降損、電網改造項目的簽訂。

　　盈利預測及投資評級:我們預測福星曉程2013-2015年的歸屬母公司股東凈利潤分別為1.04億元、1.63億元和2.52億元,年均復合增長率為44.6%,對應的每股收益分別為0.95元、1.49元和2.30元,我們維持公司“增持”評級。

　　風險因素:公司加納電網改造項目施工進度不及預期;加納主權及單一客戶風險;公司芯片銷售不及預期。