2010年第一季度國際經濟走勢分析及第二季度展望

2010年第一季度，雖然金融危機的深遠影響尚未徹底消除，但前期大規模金融救助政策和經濟刺激政策已幫助全球主要經濟體走出衰退步入新的復蘇階段。全球經濟在復蘇伊始呈現出以下特征：其一，復蘇力度持續超預期，大部分國際組織和市場分析機構均在3月底、4月初先后上調了對第一季度乃至全年增長率的預期；其二，復蘇的差異性進一步擴大，美國經濟復蘇較為穩健，歐洲經濟由于主權債務危機而復蘇疲弱，新興市場經濟體的復蘇勢頭則依舊強勁；其三，復蘇中的風險進一步顯現，差異性復蘇導致全球利益博弈更趨復雜，全球政策調整過程中出現“搭便車”現象，潛在通脹壓力加大，匯率爭端時有發生，保護主義趨向泛濫，主權債務問題日趨嚴峻；其四，復蘇的曲折性進一步顯現，希臘主權債務危機較大程度拖累了歐洲經濟復蘇，并導致 2010年全球經濟的風險核心從美國轉移至歐洲。

從全球主要經濟體 2010年第一季度的情況來看，美國經濟增長率預估值為3％，較2009年第四季度回落幅度小于預期，盡管就業形勢依然嚴峻，但在消費、零售、生產和產能利用等方面均呈現出良好的增長態勢。歐元區和英國經濟增長預估值分別為0.7％和—0.2％，雖然較前幾個季度有所改善并逐步走出衰退，但仍然處于增長停2009年第四季度以來的正增長趨勢，貿易和工業產出的持續反彈為溫和復蘇奠定了基礎。新興市場經濟整體持續復蘇，但地區分化繼續加劇：中印為代表的亞洲新興市場的經濟復蘇態勢持續領先于其他新興市場；巴西經濟強勁反彈推動拉美復蘇步伐加快；受益于大宗商品價格上漲，非洲經濟穩步復蘇；受歐洲主權債務危機沖擊，中東歐經濟繼續萎靡不振。

2010年第二季度，伴隨著經濟增長引擎漸次從政策刺激、庫存變化轉向消費驅動，全球經濟的復蘇路徑將更趨平穩。美國經濟復蘇勢頭較為穩健，消費回歸新的均衡后將給增長提供可持續動力，美聯儲將逐漸退出超常規的貨幣政策，但在年內加息的可能性較小；歐洲經濟受制于主權債務危機的演化，整體復蘇力度較弱，區域內各國經濟結構的差異將進一步加大，政治一體化進程將決定其經濟一體化的邁進速度，主權債務風險凸現和經濟復蘇疲弱兩重壓力決定了歐洲央行加息時點將相對延后；日本經濟則將緩慢復蘇，復蘇力度介于美國和歐洲之間，受貿易保護主義抬升影響，出口貿易持續擴張可能將面臨較大壓力，日本央行可能將繼續維持低利率不變；新興市場復蘇則具有相對最高的確定性，亞洲有望長期領跑新興市場，非洲將繼續穩步崛起，巴西將鞏固拉美領頭羊地位，但中東歐經濟短期內難以東山再起，新興市場面臨的通脹壓力將進一步抬頭，其政策調整進程將繼續領先于發達經濟體。預計2010年第二季度，美國、歐元區、日本和印度的經濟增長率分別為2.9％、1.1％、1.4％和7.7％。

我們認為，2010年第二季度、全年乃至整個后危機時代，全球經濟平穩復蘇的動力來自于幾個方面：其一，后危機時代虛擬經濟和實體經濟的偏離將漸次縮小，金融創新將更為穩健、更注重實體經濟基本面的真實需要，進而進一步激活并帶動實體經濟的技術創新，通過加強全球范圍內的金融深化給復蘇提供動力。其二，后危機時代全球經濟金融再平衡進程將穩步推進，發達經濟體逐步改變高負債下的消費主導型增長模式，而新興市場則推動經濟增長模式由出口導向型向內需主導型轉變，再平衡進程將通過優化全球資源配置給復蘇提供動力。其三，后危機時代包括國際銀行業在內的各個行業將加速行業內融合和行業間互動，全球化在微觀層次的有效發展將通過加快生產要素的國際流動給復蘇提供動力。其四，后危機時代新興市場作為全球增長主引擎的重要作用將進一步顯現，并將通過“鯰魚效應”帶動全球經濟增長。其五，后危機時代新科技和新能源的開發利用將快速發展，生物科技、網絡科技、通訊科技、海洋開發科技和航天科技將持續發展；太陽能、風能、現代生物質能、地熱能、海洋能以及核能、氫能等新能源的開發利用則有望取得突破性進展，并將通過提高全球范圍內的全要素生產力給復蘇提供動力。