中聯電氣重吞“兄弟”資產真相

　　根據交易所新規，上市公司召開股東會不必停牌，不過江蘇鹽城上市公司中聯電氣卻從8月7日股東會當天停牌至今。昨日，中聯電氣董事、董秘劉元玲向《金證券》記者證實，“股東會當日確實不用停牌，但適逢公司進行重大資產重組，因此特停至今。”

　　2009年上市至今未受到機構關注的中聯電氣，股價只有當年發行價的一半。“我們了解的情況是，中聯電氣將收購兄弟公司華星的資產，如果收購成功，應當是一個利好。”昨日，上海一家機構投資者告訴《金證券》記者。

　　“同根”兄弟

　　機構投資者所指的“華星”，其實是中聯電氣的兄弟企業。《金證券》記者從中聯電氣招股書里發現，華星是中聯電氣關聯方華興集團投資的一家公司。根據招股書披露，2007年3月，中聯電氣的關聯方江蘇華興投資集團有限公司接受當地政府的委托，擬對江蘇華星電氣實業有限公司進行重組，由于華星電氣債務負擔重、潛在風險較大，華興集團未采取承債式兼并的方式對其實施重組，而是投資成立了鹽城華星變壓器有限公司(即“華星有限”)，由華星有限承繼原華星電氣的相關業務和核心資產。

　　“華興集團是中聯電氣最早發起人之一，從這個意義上說，華星其實與中聯電氣是同根兄弟。”上述機構投資者提醒《金證券》記者。

　　而中聯電氣早在招股書里就已經承認，華星電氣和華星有限的主營業務均為礦用隔爆型移動變電站和變壓器的生產和銷售，與上市公司構成同業競爭，上市公司需要采取措施來解決競業問題。

　　《金證券》記者注意到，早在上市前，中聯電氣就準備與華星合并上市。2007年9月，中聯電氣與華興集團協商并達成一致，擬由公司向華星有限增資1800萬元并控股持有53.13%的股權，華興則將實際控制的鹽城亞東電氣實業有限公司的經營性資產(含土地、廠房、設備)以公允價格轉讓給華星有限。

　　不過，事隔一個月，華興集團獲悉亞東電氣的主要債權人因未通過其內部審批程序而無法進行預計的債務重整，導致無法按照與中聯電氣簽訂的《鹽城華星變壓器有限公司增資協議》的約定，如期向華星有限注入相關資產。合并上市的計劃由此作罷。

　　重啟“收購”?

　　“由于同業競爭問題一直存在，當時中聯電氣是要求關聯方華興集團盡早將華星的資產轉給第三方。”上述機構投資者告訴《金證券》記者。

　　事實上，華星電氣在行業內的位置不可小視。華星前身是鹽城變壓器廠始建于1972年，也是我國最早的專業礦用變壓器生產廠商之一，在礦用變壓器市場具有較高的知名度和影響力。但是，由于華星在職和退休工人較多(其前身為鄉鎮企業，未參加社保)，歷史包袱沉重，金融負債高。截至2007年6月30日，華星電氣總資產6960.94萬元。

　　“據我們了解的情況，華星目前重組已經完成，產品銷售也穩定，如果中聯電氣這時收購，兩者本身產品融合度高，也利于市場開拓。”上述機構投資者認為。

　　《金證券》記者則在2008年來自于中華機械網的文章《江蘇華星電氣實業有限公司為何如此閃耀》里發現，華星的研究實力已經提升，而且研制出的產品被列為國家級重點新產品，那么，中聯電氣這次是否要重啟收購華星之路?昨日，中聯電氣董事、董秘劉元玲并沒有對《金證券》的詢問給予證實。

　　《金證券》記者還發現，華星與中聯電氣的眾多高管有密切關系。比如，中聯電氣的控股股東及實際控制人季奎余，在1982年9月至2002年10月期間，先后擔任鹽城市變壓器廠業務銷售員、經營科長、副廠長、江蘇華星電氣實業有限公司駐京辦事處主任、江蘇華星電氣實業有限公司副總經理。

　　減持疑慮

　　根據中聯電氣的表態，公司將于9月6日前公告相關信息。在市場期待利好出現之際，上述機構投資者則提醒《金證券》，“這家鹽城公司一批重量級原始股東在今年12月份會迎來減持窗口，這次重組可能為這些股東減持鋪路。”

　　《金證券》記者發現，中聯電氣2009年12月上市時，控股股東季奎余及股東瑞都有限公司、鹽城興業投資發展有限公司均承諾：自本公司股票上市之日起36個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的本公司股份，也不由本公司收購該部分股份。3年之期正好是今年12月份。

　　中聯電氣發行價是30元/股，市價最高達到40元以上，由于期間沒有送股，目前股價處在低谷，只有19元左右。

　　“中聯電氣很難讓人看懂，外人也琢磨不透這次重組到底目的何在，這也是基金等機構一直遲遲沒有出手的原因。”上述機構投資者告訴《金證券》記者，“比如，公司在這次重組之前，一位前任董事許繼紅的違規減持，就受到市場質疑。”

　　許繼紅在中聯電氣中的位置很特殊。《金證券》記者發現，許繼紅手上的股權大部分來源于鹽都房地產，而鹽都房地產的控股方正是江蘇華興投資集團有限公司。“也就是說，華興集團的安排，許繼紅可能非常了解，但許繼紅卻在敏感窗口期冒著風險減持股票，現在看來這是個"煙霧彈"。”上述機構投資者如此評價。

　　至于中聯電氣是否利用這次重組，刺激二級市場股價，為原始股東減持做準備?《金證券》記者將繼續關注。