航天機電斷腕 押寶光伏電站

　　追蹤行業熱點的航天機電，在計劃砍掉旗下多晶硅業務后，又將兩筆為技術改進募集的資金用途更改，這次找到的新熱點是光伏電站。

　　“在光伏產業的困境中，轉向產業價值鏈附加值最高的后端電站建設，將提升公司整體抗風險能力和盈利能力，并估算內部收益率為10%左右。”公司董秘王慧莉表示。

　　事實上，光伏電站并非想象的那樣美，在同樣大規模引進、瘋狂建設的背景下，用電并不緊張的西部地區，光伏電站難以消化、難以并網，且由于補貼的缺位，即便已并網的光伏電站目前也僅拿到火電補貼。

　　航天機電的實際意圖，在于寄希望于終端市場的興起，將公司的組件庫存下移，待行業轉暖。截至第三季度，由于光伏組件經營慘淡，公司應收賬款10.48億元，存貨10.52億元，現金流凈額為負9.88億元。

　　已經沒有退路，在熱點的追逐下，光伏業務已占航天機電業務比重的近八成，而原主營業務汽車零配件和新材料應用不足兩成。光伏業務卻未帶來欣喜，今年上半年，航天機電光伏新能源業務的毛利率為-25.40%。

　　變更募投項目

　　11月20日，航天機電宣布變更募投項目，將3.89億元投入到光伏電站項目中。分別為嘉峪關100MW(兆瓦)、高崖子灘50MW、張掖甘州區南灘9MW及安陽灘9MW的光伏電站項目。

　　這意味著，航天機電希望借道光伏下游電站的熱點，提振市場表現，此前則致力于光伏電池、光伏工程技術領域的投資改進。

　　航天機電董事會認為，對募集資金的調整有利于提高募集資金投資收益，隨著中國鼓勵發展光伏發電扶持政策的不斷推出，以及光伏產品價格的下降，使得光伏電站項目的收益率更趨穩。

　　這筆資金曾計劃用于彼時行業熱點——其中的2億元，原計劃投資至光伏電池的技改項目，另1.9億元則原計劃增資光伏工程技術研究中心。

　　公告顯示，光伏電池技改項目原計劃總投資為11.98億元，調整后總投資為7.5億元，減少了4.47億元，其中2億元用途變更。據悉，該項目目前已完成200MW光伏電池常規線和廢水處理站建設，為第一階段。公司擬在第二階段引入離子注入技術代替擴散技術等，以提升技術及生產工藝的水平。

　　國泰君安保薦代表人劉海榮也在核查意見中指出，“航天機電將在2013年底前完成以上光伏電站項目，預計投資內部收益率分別為嘉峪關項目10.8%、高崖子灘項目10.5%、張掖甘州區南灘項目7.31%”。

　　追蹤新熱點

　　可以看出，航天機電積極于行業新熱點的追逐，但并未帶來有效利潤，正試圖斷腕求生。

　　10月25日，公司決定將旗下持有的神舟硅業公司29.7%股權，以4.88億元底價，在北京產權交易所掛牌轉讓。

　　多晶硅業務并未給航天機電帶來業績提振。財報顯示，截至今年上半年，神舟硅業總資產46.6億元，總負債31億元，凈利潤為-2.456億元。自成立以來，經營狀況加速惡化，三年來，全年凈虧損分別為2138萬、1.51億、2.44億，并預計將持續虧損。

　　在光伏行業最火熱的時候，光伏業務在航天機電的比重逐年提升，三年時間內，分別為 44.49%、61.97%、78.14%的比重。而公司主營業務汽車零配件和新材料應用的比重則下降至不足20%。

　　然而，自航天機電涉足光伏以來，多晶硅卻從稀缺資源逐漸轉為產能過剩，市場價格大跌。公司宣稱的3000噸多晶硅項目，在其他公司上馬萬噸級別的對比下，并未產生規模效應。

　　受光伏業務的拖累，航天機電2011年凈虧損達1.09億元，今年上半年，航天機電綜合毛利率為-10.80%，其中，光伏新能源業務的毛利率為-25.40%。

　　如今光伏行業成為一塊燙手的山芋。在多晶硅行業慘淡的狀況下，標的價較高的神舟硅業，業內分析師預計，接盤者只能是航天機電的大股東。

　　“公司將積極尋求減虧途徑，爭取通過優化股權結構等方式，降低多晶硅業務對公司盈利能力的負面影響。”航天機電董秘王慧莉表示。

　　此外，航天機電要求購買方必須以現金方式購買，公司眼下找到的新熱點是——將致力于光伏終端市場電站項目的建設。“公司將因此擺脫神舟硅業虧損的巨大影響，并回籠產業資金支持終端電站建設，也將有助于公司進行電站建設，從而改善上市公司財務狀況和盈利能力”。航天機電表示，將集中力量發展盈利能力較強的光伏電站業務。

　　公司介紹，早已積極投身于光伏電站建設，此前與寧夏招商局簽訂了600MW電站項目戰略框架協議;在甘肅省投資建設的150MW光伏電站項目按計劃節點推進;與印尼能源礦產部下屬可再生能源司簽署200MW合作備忘錄。

　　風險

　　“在光伏產業的困境中，轉向產業價值鏈附加值最高的后端電站建設，將提升公司整體抗風險能力和盈利能力。”航天機電如此解釋下一個新熱點項目。

　　事實上，據本報了解，作為光伏產業鏈的最末端光伏電站，現在仍然是大規模引進、瘋狂建設的階段，如同產業鏈上的其他各個環節。

　　據了解，目前幾乎主營業務為光伏的企業，都在致力于終端市場的光伏電站項目，盡管他們明白電站難以并網的問題仍待解決，也明白并不了網就發不了電。

　　但游戲參與者的意圖是——寄希望于終端市場的興起，將公司的組件庫存下移，并且電站作為固定資產還可以再融資，緩解財務困境，給公司個喘息的機會，待市場轉暖。

　　“沒有合理的上網電價政策，很難保證產業的發展。”國務院參事、中國可再生能源學會理事長石定寰向本報表示，可再生能源首先要靠政府政策的導向，在初期提供必要的支持，比如價格的補貼。

　　弘亞世代副總裁劉文平亦向本報表示，目前光伏電站的補貼方案仍待細化，比如具體一度電補貼多少錢。他指出，即便國內光伏電站市場的興起可將組件產能下移，但產能過剩仍將存在。

　　值得注意的是，10月19日，航天機電將持有3600萬股的成都航天模塑股份有限公司股權，掛牌轉讓，掛牌價8005萬元。航天機電稱，轉讓股權的投資收益約1400萬元，占2011年度歸屬上市公司股東凈利潤的95%左右。航天機電稱此舉目的在于“公司汽配產品正逐步由單機向系統轉型、機械產品向高端電子產品轉型”，致力于優勢產業的調整。

　　砍去重虧業務，出售盈利業務，財報給出了答案——截至第三季度，航天機電應收賬款為10.48億元，同比增幅37.78%，原因是光伏組件銷售回款放緩;存貨為10.52億元，同比增加137.68%，經營活動產生的現金流凈額為負9.88億元。