經濟三季度企穩幾成定局 能否成為拐點仍待觀察

　　國家統計局10日公布8月消費、投資及工業生產情況顯示，三大數據年內首次集體回升。更為難能可貴的是，投資結構在8月出現了改善跡象，房地產投資累計增速回落，同時民間固定資產投資累計增速11個月來首次企穩。

　　隨著8月主要數據陸續出爐并紛紛表現良好，專家指出，如無重大意外，我國經濟將在三季度企穩，但經濟好轉形勢能否持續仍需要進一步觀察。

　　向好

　　產需回升結構改善

　　8月，消費、投資以及工業生產數據年內首次出現集體回升。“10日公布的數據讓人印象深刻，相信市場很快會對此做出積極反應。”美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺稱。英國《金融時報》也稱，中國數據為全球股市貢獻“正能量”。

　　國家統計局數據顯示，8月，社會消費品零售總額1.89萬億元，同比名義增長13 .4%，扣除價格因素實際增長11.6%。繼7月名義增速、實際增速雙降之后雙雙回升。

　　累計投資增速在7月企穩基礎上，8月開始回升。數據顯示，1至8月，全國固定資產投資(不含農戶)26.26萬億元，同比名義增長20.3%，增速比1至7月加快0.2個百分點。從環比看，8月固定資產投資(不含農戶)增長1.61%。

　　對于投資數據，中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤說，投資增速有所回升的主要原因有兩個：一是國家從6月起出臺了一系列穩定增長的政策，二是7月以來出口走勢向好，出口帶動工業生產，工業生產帶動投資回升。

　　“投資保證當前的這個增長速度在今年以內是沒有問題的，現在的問題是，后4個月能否保證比8月更高的增長速度。我個人認為沒有問題，因為政策的效果還未完全釋放出來，對投資還將繼續起到一定的拉動作用。”周景彤對《經濟參考報》記者說。

　　此外，工業生產同比增速年內首次達到兩位數。數據顯示，8月規模以上工業增加值同比實際增長10.4%，比7月加快0.7個百分點。從環比看，8月規模以上工業增加值比上月增長0.93%。中國社科院工業經濟研究所工業運行室副主任原磊認為，這和國家近期的政策有關。

　　更為可喜的是，投資結構出現初步改善。1至8月，全國房地產開發投資5.21萬億元，同比名義增長19.3%，增速比1至7月回落1.2個百分點;全國民間固定資產投資16.70萬億元，同比名義增長23.3%，增速與1至7月持平。

　　周景彤認為，其實今年上半年房地產投資增長一直是很快的，下半年之所以出現了回落，主要原因在于政策。國家出臺一系列穩定增長的政策，把投資主要集中在基礎設施方面，房地產投資的占比自然會下降。另一方面，未來房地產投資的走勢和各方面預期有關。從結構上講，房地產投資增速放緩有利于改善“一產獨大”現狀。“一產獨大”意味著風險集中，所以房地產投資增速放緩有利于分散風險，對整個經濟來說是一件好事。

　　定局

　　三季度經濟企穩

　　從已經公布的一系列8月宏觀指標來看，專家認為，我國經濟在三季度出現企穩幾已成定局。

　　“二季度很可能是今年經濟的低點和拐點。總體判斷，下半年經濟會企穩回升，全年G D P增長在7.6%左右，高于7.5%的國家宏觀調控目標。”周景彤表示。據他分析，從國外環境看，全球經濟將延續弱復蘇態勢。美國經濟持續改善，勞動力市場向好，消費者信心恢復，房地產市場回升明顯;日本政府將繼續實施超寬松的貨幣政策，經濟在“安倍經濟學”的刺激下將較快增長。歐洲經濟總體趨于穩定。

　　從國內環境看，有三個利好因素。一是政策因素。最近一段時間，包括貨幣政策和財政政策在內的宏觀政策正在悄然發生轉變，決策層實行“微刺激”，穩增長意圖十分明顯。在政策支持下，城市地下管網、污水處理、鐵路地鐵、智能電網等投資建設將明顯加快。二是房地產因素。從政策、土地、價格、成交等多因素判斷，預計今年下半年房地產市場依然向好，這將帶動房地產投資、消化過剩產能和拉動經濟增長。三是出口因素。在出口便利化、減免相關稅費和外部環境趨好等因素的作用下，下半年出口會呈現恢復性增長。

　　“9日公布的工業生產者出廠價格指數(PPI)也明顯反映出經濟的企穩回升。”國資委研究中心研究員胡遲對《經濟參考報》記者說，“8月PPI降幅繼續較大幅度收窄且月度環比由下降轉為上升，明顯表明經濟回升帶來需求有所上揚。PPI與10日公布的數據均表明近期出臺的一系列穩增長、調結構措施的政策效應還在繼續顯現。2013年的經濟運行態勢很可能與2012年有些類似，即上半年呈現經濟下行，而下半年經濟出現回升。由于經濟已經出現持續的回升，預計今年完成經濟增長目標應該沒有大的問題。”

　　近期政府一系列刺激經濟的舉措被認為是經濟企穩回升的首要原因。農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤對《經濟參考報》記者表示，在7月底的政治局工作會議上，中央進一步明確了“穩增長、調結構、促改革”的政策導向，政策導向微調促使經濟觸底回升，7月各項數據大多表現出企穩回升的跡象。“經濟的企穩，同穩增長的政策導向、中央項目投資加快以及經濟主體預期改善有很大關系。”

　　陸挺也表示，自6月下旬出現銀行間流動性短缺之后，中國就開始更加側重于穩增長的政策框架，其要點是，如果經濟增長和物價上漲在允許范圍內，就繼續推動結構性改革;如果超出了允許范圍，就對總需求進行調整。

　　研判

　　增長回穩持續性待觀察

　　盡管當前數據看起來比較樂觀，但是這種企穩會不會像去年四季度那樣只是曇花一現，專家認為還需要進一步觀察。

　　“當前的國際國內條件都不支持中國經濟增長上行。”中國宏觀經濟學會副會長兼秘書長王建說。國務院參事室特約研究員姚景源也表示，由于穩增長與調結構存在內在矛盾，國際金融危機也不像臺風那樣很快就會刮走，所以下一步中國經濟將繼續面臨經濟下行和產能過剩的風險。

　　“8月整體數據表現較強，但四季度未必持續。”國金證券分析師李治平分析稱，首先，8月工業生產處于高位，9月仍有低基數效應，可能繼續走高，但是8月下旬開始出現淡季現象，未來走勢還要依賴9月中后期的實際需求。其次，制造業投資得益于基數效應小幅上升但周期下行并未結束，預計未來投資增長空間有限。再次，8月消費價格同比漲幅中新漲價因素超過翹尾，預計今年余下4個月物價將連續溫和上行。最后，融資總額可能出現趨勢性下滑。

　　此外，市場擔心6月發生的銀行間流動性緊縮會在9月重現。陸挺對《經濟參考報》記者表示，市場擔憂出于5個原因：第一，中秋和十一黃金周期間，流動性需求毫無疑問將會上升;第二，每到季度末，流動性需求通常都會上升，因為各大銀行需要爭奪存款以滿足存貸比規定;第三，9月到期的賬單數以及回購協議通常很小;第四，受美國量化寬松政策(Q E)縮減影響中國可能會產生資本外流;第五，通過續發第三季度債券，央行已經釋放出明顯的要采取一個嚴格立場的信號“但我們相信對中國來說，近期這種情況再次發生的可能性微乎其微。9月銀行間利率有可能會微幅上升，但是央行會盡最大可能來維持一個合理的流動性水平。”陸挺說。

　　當前經濟企穩依靠的仍是固有路徑，也是一些人士信心不足的原因之一。日信證券表示，經濟前景預期的好轉根源于兩方面，一是房地產開發投資及開工、施工面積增長加快帶來的現實需求回升，二是短期穩增長政策信號及長期城鎮化推進帶來的需求預期好轉。當前，“城鎮化-房地產-投資-產出”的增長模式重現，投資集中于重化工業，產能擴張的需求基礎及體制基礎依然存在。如果未來城鎮化建設需求無法消化當前的過剩產能，那么經濟困境會在未來重現。