寶鋼合并武鋼方案將公布 擬命名為寶武鋼鐵

據財新報道，國務院國資委已于8月最后一個星期通過了寶武重組方案，并于9月初上報國務院。

合并方案的核心內容是：寶鋼將扮演整合者的角色，吸收合并武鋼，武鋼整體并入寶鋼。新成立的集團擬命名“寶武鋼鐵集團”，原武鋼集團成為新集團的子公司，擬更名為“武鋼新產業發展公司”。但上述方案尚在高層審批過程中，合并細節或新公司具體名稱仍有變數。

雙方均有尚未消化兼并項目

寶鋼與武鋼的重組是繼南車與北車合并、五礦與中冶重組之后，最大規模的央企重組；這次重組，不僅將打造出中國版的世界鋼鐵巨頭，同時也肩負鋼鐵去產能的行業重任。

8月30日、31日，武鋼股份與寶鋼股份相繼發布半年報。

兩家公司的半年報均稱，寶鋼集團與武鋼集團正在籌劃戰略重組事宜，經申請，各自公司股票自2016年8月27日起繼續停牌，停牌時間預計不超過一個月。而在此前于8月27日發布的公告中，寶鋼股份稱，本次重大資產重組標的資產的初步意向為鋼鐵行業資產，資產范圍尚未最終確定。而這距離兩者正式對外宣布啟動“聯姻”已過去整整兩個月的時間。

今年6月27日，因各自控股股東籌劃戰略重組事宜，寶鋼股份和武鋼股份同時發布停牌公告。

對于這場"聯姻"的目的，國家發改委主任徐紹史6月26日在天津參加夏季達沃斯論壇時曾回應稱，“武鋼和寶鋼重組，是基于鋼鐵去產能的考慮。”他進 一步分析說，兩家央企合并要放在我國去產能的背景下去看待，“寶鋼在湛江有一個新建的鋼鐵基地，武鋼在防城港有一個新建的鋼鐵基地。”

分別位居長江中、下游的武鋼和寶鋼，同為國務院國資委監管的大型鋼鐵央企。前者是新中國首家特大型鋼企，被稱為"新中國鋼鐵長子"。而始建于1978年的寶鋼，近年來已是中國鋼鐵業毫無爭議的“領頭羊”。

以產能計算，兩大鋼鐵企業合并運營將打造成中國最大的鋼鐵企業。根據《世界鋼鐵統計數據2016》，寶鋼以2015年年產粗鋼3493.8萬噸位列 全球十大鋼企第5名。2015年，武鋼以粗鋼產量2577.6萬噸位列中國十大鋼企第6位。兩者合并后將超過河北鋼鐵，擁有超過6000萬噸的粗鋼產量， 躍居為中國第一、全球第二，僅次于安塞勒米塔爾（Arcelor Mittal）的9713萬噸。

近年來鋼鐵行業處于低谷。中鋼協統計數據顯示，2015年百家大中型會員鋼企主營業務連續12個月虧損，全年累計虧損超過1000億元，同比增虧 24倍。根據2015年財報，武鋼股份的凈利潤由2014年的12.57億元轉為2015年的巨虧75.15億元。寶鋼股份全年凈盈利10.13億元，同比大幅下降82.51%。

8股或受益整合大潮

寶鋼集團總經理陳德榮此前也曾透露，寶鋼、武鋼兩個企業的聯合重組，非常重要的一點就是在鋼鐵去產能中如何發揮聯合效應。2015年遇鋼鐵行業“寒冬”，寶鋼粗鋼產量為3611萬噸，利潤總額10.3億元(2014年為94.2億元)。2016至2018年，寶鋼計劃壓減產能920萬噸。

申萬宏源認為，若寶鋼和武鋼進行深度整合，新的聯合體無論從產量和質量上，都將是國內當之無愧的絕對龍頭。

我國上一輪鋼鐵行業并購整合潮始于2005年，寶鋼和武鋼在2005-2009年間分別并購了八鋼、韶鋼、廣鋼和鄂鋼、昆鋼、柳鋼，同一時期的并購整合還有唐鋼合并邯鋼和承德釩鈦實現河鋼鋼鐵主業整體上市，鞍鋼并購攀鋼，濟鋼吸并萊鋼等。從上述幾起并購案例來分析，上一輪鋼鐵行業整合的指導思想是“以大并小，區域整合”，希望大鋼廠能夠通過自身更加先進的生產和管理能力幫扶中小鋼廠脫困。

但是目前鋼鐵行業的現狀表明，區域整合的效果比較明顯，但“以大并小”的結果卻是不及預期的。在行業整體過剩和需求面臨拐點的大環境下，以大并小不僅使中小落后產能難以退出，反而大鋼廠還會被小鋼廠拖累。2015年3月工信部發布了《鋼鐵產業調整政策（2015 年修訂）（征求意見稿）》，其中提到，到2025 年，前十家鋼鐵企業（集團）粗鋼產量占比超過60%，形成3-5 家在全球范圍內具有較強競爭力的超大型鋼鐵集團。

申萬宏源認為，此輪鋼鐵行業整合將以“強強聯手，區域整合”為指導思想，最終有望形成3 家產能規模過億噸，2 家產能規模過5000 萬噸的超大型鋼鐵聯合體。“強強聯手”的思路將大大提高龍頭企業的市場競爭力，壓縮中小鋼廠的生存空間，從而淘汰低效產能，實現規模效應。推薦以下潛在整合標的：馬鋼股份、河鋼股份、鞍鋼股份、山東鋼鐵、首鋼股份、包鋼股份、酒鋼宏興、ST韶鋼。