行業冷暖施壓 石化機械億元利潤待補

　　雖然目前國際油價相距2016年初的最低點已有小幅回升，但上游設備生產企業面臨的寒冬尚難言過去。

　　10月24日，石化機械（000852.SZ）在投資者互動問答中表示，將會力爭2017年內實現扭虧為盈。

　　根據21世紀經濟報道記者了解，在行業大背景下，不僅民營油氣設備生產企業變通求生，國企也在巨大的業績壓力下通過降本增效、加快應收賬款收繳、拓展業務等方式進行自救。

　　2016年，石化機械歸母凈利潤為虧損8.29億元。

　　“從三季度的情況來看，已經實現單季度盈利。按以往慣例，四季度會有較多的訂單進行結算。此外，公司加大了應收賬款的清理和進行降本增效。公司對于實現扭虧還是比較有信心的。”10月27日，石化機械工作人員向21世紀經濟報道記者表示。

　　壓力傳導扭虧待明

　　作為油用鉆頭研發和精工制造企業，石化機械的經營命脈與石油開采的設備需求息息相關。然而由于持續低位震蕩的國際油價，整個石油開采行業的擴張在近年來被抑制不前，這一壓力傳導也反映在了石化機械近年來的業績當中。

　　“裝備制造和油氣行業景氣程度是緊密聯系在一起的。在之前有需求量的時候（2014年之前）裝備制造產能事實上就相對過剩，在目前需求量減少的情況下，設備企業面臨的經營壓力更大。”對外經濟貿易大學教授董秀成10月27日在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

　　據財報數據顯示，2014年至2016年，公司歸母凈利潤持續下滑。2014年公司歸母凈利潤為0.72億元，同比下滑30.77%；2015年歸母凈利潤為0.06億元，同比下滑97.45%。2016年，公司歸母凈利潤為-8.29億元。

　　“項目擴張所帶來的成本壓力很大。”10月25日，某石油開采項目負責人告訴21世紀經濟報道記者，油價下跌對油企在石油產業鏈中的上游業務影響相對較大，部分產能擴張的企業面臨著開采即虧損的尷尬，使得上游開采設備成為“想買買不起”的生產要素。

　　石化機械近日披露的三季報顯示，今年公司前三季度凈利潤仍虧損1.26億元。這也意味著，留給石化機械兌現“扭虧為盈”承諾的時間已不到三個月。

　　“同去年相比，公司今年的訂單有大幅度的增長。”石化機械工作人員表示。

　　值得指出的是，在2016年業績出現虧損后，石化機械也隨即開啟“換血”自救模式。包括將公司全資子公司中石化石油工程機械有限公司持有的6家公司的股權及下屬4家分公司的相關業務、資產、負債及人員通過協議轉讓的方式剝離至公司；同時，將另外3家分公司的鉆頭鉆具等業務、資產、負債進行增資注入全資子公司中石化江鉆石油機械有限公司（下稱“江鉆機械”）。

　　然而，值得注意的是，這次“換血”并非立竿見影。按照上述重組剝離和增資事項基準日2016年12月31日計算，截止到今年中報，公司再度交出虧損業績。原先通過增資注入資產的江鉆機械半年內虧損近3100萬元，企業整體凈利潤虧損1.55億元。

　　事實上，在石化機械改組的同時，國際油價曾一度徘徊在低位，彼時正是市場對石油鉆采設備及工程服務的需求量縮減之際，外界亦有聲音將公司逆勢增資鉆頭鉆具等業務解讀為一次“抄底”行為。

　　10月25日，前述某石油開采項目負責人告訴21世紀經濟報道記者，企業從掙扎于生死邊緣的設備制造商手中收購折價鉆頭裝備，待市場回暖時賺取高額投機利潤。但至少從目前公司“換血”重組的效果來看，收效尚待時日。

　　業績施壓轉型觀察

　　在石化機械各項產品中，石油機械設備占比最高。從利潤構成情況來看，2017年半年報數據顯示，石油機械設備營業收入占主營業務收入的比例為45.97%，同比減少了32.33%，毛利率也是同比減少的狀態，減少幅度為4.55%。

　　值得指出的是，中報披露，公司鉆頭及鉆具銷售的毛利率已經較歷史同期增加了20.35%，達到21.02%，高居所有項目之首。

　　然而，這一數據在此前的季報中曾被多次改寫，如2016年時的-13.65%、2016年中報時的0.66%、2015年報時的17.28%以及2015年中報時的19.88%，歷次變化起起伏伏，飄忽不定。

　　無獨有偶，石化機械的其他主營項目的毛利率也呈現出“飄忽”態勢。如油氣管道項目在2017年中報時的買利率為7.84%，而2016年年報時卻為-5.10，2016年中報時曾是-10.55%；就算波動幅度最小的石油機械，也坐過從24.56%到11.12%的“過山車”。

　　10月25日，前述南方某券商化工行業分析師告訴記者，毛利率變動多半是企業沒有自主定價權的表現，他指出?當國際油價仍持續在低位徘徊，市場對石油鉆采設備及工程服務的需求量縮減，訂單數量就會大幅下降。“如果訂單數量減少，勢必會導致公司主要產品的毛利率下降，進而導致公司盈利能力減弱。”他說。

　　21世紀經濟報道記者調查發現，盡管部分項目具有較高的毛利率，但由于目前A股上市的石油開采設備制造商覆蓋領域相對單一，設備輸出的變現能力極大程度依附于整個石油開采的景氣度，像石化機械這樣的公司在與產業鏈下游輸出設備變現時，經常會遇到既缺乏定價權，又難以“調頭”的尷尬。

　　不僅如此，前述化工行業分析師還表示，毛利率的波動會對企業成本控制帶來風險，在行業周期下行時，上游原材料價格的上漲同競爭企業的“殺價”也會促使凈利潤增速不及營收增速，陷入賣得越多虧得越多的惡性循環。

　　如何收繳高額的應收賬款同樣是石化機械面臨的挑戰之一，據今年三季報顯示，公司應收賬款已高達18.22億元。據悉，公司已不斷強化應收賬款專項獎懲激勵制度。

　　“相較于前兩年，今年油氣行業情況略有好轉，但是整體形勢依然不容樂觀。”董秀成表示。