2025年，光伏產業鏈再平衡

　　光伏裝機仍是全國電力裝機增長主力。2024年，全國新增電力裝機容量4.29億千瓦，其中，光伏和風電占新增裝機比重超過80%。

　　從累計裝機容量來看，截至2024年底，中國光伏、風電發電裝機容量分別為8.9億千瓦、5.2億千瓦，同比增長45.2%、18%。

　　當前，中國光伏、風電合計容量達到14.1億千瓦，提前6年完成在聯合國氣候大會上承諾的“到2030年中國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上”目標。在全部裝機類型中，光伏、風電占到發電裝機總容量的42%。

　　不過，光伏裝機增速已經呈現明顯的放緩趨勢。要知道，2023年，光伏新增裝機為2.16億千瓦，增速高達148%。

　　“在完成2030年裝機容量目標后，中國風電和光伏發電的新增裝機步伐預計將放緩。”彭博新能源財經在1月20日發布的報告中預測。

　　當前，從西北到東南，棄光限電正在制約著新能源消納。展望2025年，彭博新能源財經指出，除了在沙漠地區建設吉瓦(GW)級項目和在工商業場所增加分布式裝機外，中國吸收可再生能源發電量的任務更加艱巨。全國范圍內，棄電率正在上升，預計2025年還將繼續上升。

　　盡管如此，各機構預測新能源裝機在2025年仍維持在高位。彭博新能源財經預測，2025年中國光伏新增裝機將達到2.73億千瓦。

　　展望2025 年，在實現清潔能源轉型、建立新型電力系統大的時代背景下，風光等清潔能源裝機規模有望持續增長。

　　2024年12月15日，2025年全國能源工作會議在京召開。會議指出，2025年，國家能源局將大力推進風電光伏開發利用，全年將新增風電光伏裝機2億千瓦左右，可再生能源消費量超過11億噸標煤。

　　此前國家發展改革委、國家能源局發布的《以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案》提出，到2030年，以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風光基地總裝機容量達到 4.55 億千瓦。其中，“十四五”期間，2億千瓦的風光大基地項目并網投產，“十五五”2.55 億風光大基地項目陸續投產。目前第一批大基地項目已陸續投產，第二批大基地項目已陸續開工建設，第三批基地項目清單已正式印發實施，2025年風光大基地二三期項目進程有望繼續落地。

　　另一方面，分布式光伏也有望迎來新發展。

　　2024年12月24日至25日，全國住房城鄉建設工作會議在北京召開。會議指出，2025年要打造“中國建造”升級版。要更大范圍推廣智能建造、綠色建造、裝配式建筑。選擇一些基礎好的地區，支持打造形成現代化建筑產業鏈。把綠色建筑培育發展成新的經濟增長點。2025年實現新建建筑全面執行綠色建筑標準的目標，推進建筑領域節能降碳，開展建筑光伏高質量發展試點。

　　此外，國家層面也在推進“千家萬戶沐光行動”，推廣農光互補、漁光互補、牧光互補等“光伏+農業”新模式。

　　近年來，國內分布式光伏裝機量增長迅猛。截至2024年底，分布式光伏發電累計裝機達3.7億千瓦，是2013年底的121倍，占全部光伏發電裝機的42%。

　　新增裝機方面，2024年分布式光伏發電新增裝機達1.2億千瓦，占當年新增光伏發電裝機的43%。發電量方面，2024年分布式光伏發電量3462億千瓦時，占光伏發電量的41%。

　　值得一提的是，分布式光伏發電受限于低壓承載能力有限，配電網介入空間被壓縮，多地區處于紅線區域，影響分布式裝機進程。

　　“隨著分布式光伏發電裝機持續快速增長，接網消納成為制約發展的主要矛盾，迫切需要調整管理思路，推動源網荷儲協同發力。”1月23日上午，在國家能源局舉行的新聞發布會上，新能源和可再生能源司副司長潘慧敏作出上述介紹。當天下午，《分布式光伏發電開發建設管理辦法》正式在國家能源局官網發布。

　　未來，隨著新政策的落地以及電網改造、特高壓線路建設、儲能配套設施和制度完善，分布式光伏的裝機潛力有望進一步打開。

　　海外市場方面，海關總署統計分析司司長呂大良在新聞發布會上表示，2024年，我國外貿進出口規模再創歷史新高，源源不斷的新動能為外貿發展持續注入澎湃動力。我們的綠色貿易領跑全球。我國綠色產品不僅豐富了全球供給，也為全球應對氣候變化和綠色低碳轉型作出了巨大貢獻。其中，2024年，我國光伏產品連續4年出口超過2000億元，創歷史新高。

　　與2023年相比，2024 年，海外市場光伏需求增速呈放緩趨勢。

　　歐洲光伏市場并網難度增加以及夏季光伏電力供應過剩電價低迷影響電站的裝機需求，同時，德國經濟疲軟、其他國家未有刺激政策出臺，歐洲市場需求相對疲軟。

　　美國光伏市場方面，雖然2023年以來其光伏需求旺盛，但2024年11月美國大選落地，特朗普勝選后市場擔憂美國光伏新增裝機受到其政策較大影響。長期來看，美國降息周期將提振電站開發投資收益率，同時，本土供應鏈完善將維持穩定。

　　目前，新興和發展中市場是海外光伏的拉動引擎。

　　從光伏產品出口情況來看，2024年11月，中國光伏電池出口額(人民幣)排名前三的國家分別是印度、印度尼西亞、土耳其，出口額分別為9.66億元、1.66億元、1.23億元，與上月相比，印度尼西亞的排名略有上升。中國光伏組件出口額(人民幣)排名前三的國家是巴西、荷蘭、巴基斯坦，出口額分別是14.05億元、9.93億元、8.15億元，與上月相比，巴西的排名略有上升，巴基斯坦躍居第三。

　　此外，據海關總署數據，2024年中國逆變器累計出口82.64億美元，同比下降16.96%。其中，1-12月，累計向巴基斯坦出口逆變器4.12億美元，同比增長229%;累計向沙特出口逆變器2.49億美元，同比增長148%;累計向印度出口逆變器4.79億美元，同比+92%。

　　巴基斯坦地處南亞，太陽能資源豐富，適宜發展光伏資源。2024年以來，光伏裝機成本不斷下降，同時由于巴基斯坦本土電池組件產能規模較小，其光伏產品基本依賴中國進口。

　　此外，巴基斯坦政府在2024-2025年財政預算案中，正在考慮對進口太陽能電池板征收額外的稅費，為了應對關稅問題，項目商及光伏企業紛紛采取提前囤貨等應對措施，短期內帶動了中國光伏產品對于巴基斯坦的出口。

　　2021年到2024年，新興和發展中市場對中國太陽能、風能和電動汽車出口增長的貢獻率達到了70%，其中增長最快的十大市場中有七個位于全球南方。例如，南非和巴基斯坦的太陽能熱潮，以及巴西和泰國等地的強勁增長。中國最大的五個風電技術進口國(南非、埃及、智利、巴西和烏茲別克斯坦)以及太陽能增長最強勁的五大市場(沙特阿拉伯、巴基斯坦、烏茲別克斯坦、印度尼西亞和印度)都是發展中國家。五大電動汽車進口國中有兩個是全球南方國家：巴西和泰國。

　　這一出口趨勢，預計將會持續下去。據國際能源署的《世界能源展望》(World Energy Outlook)估計，2020年至2030年，新興和發展中國家的太陽能光伏市場份額將達到70%。

　　光伏產業鏈方面，2025年將是供需再平衡的一年。

　　近日，多家光伏上市公司陸續披露2024年度業績預告。隆基綠能預計去年凈虧損82億元至88億元，通威股份預計虧損70億元至75億元左右。這兩家企業都是光伏組件產業鏈的頭部企業，2023年凈利潤均超百億元，去年則由盈轉虧。

　　回顧2024年的光伏行業，盡管光伏行業遭遇嚴重的產能過剩，競爭激烈、產品價格下跌和企業虧損不斷發生，但光伏市場需求仍在，產業鏈價格在底部逐漸企穩，行業凈利潤環比也有所改善。

　　實際上，2021-2023年，由于對光伏行業廣闊市場空間預期和資本市場、金融機構金融支持以及地方政府大規模的招商引資，光伏主產業鏈均經歷大規模擴產。本輪猛烈下行周期來自過去三年行業大幅擴張埋下的供給過剩隱患。

　　目前，光伏制造端部分環節跌破現金，低盈利預期降低企業開工率和新項目上馬力度，不過，國家對能耗、產品性能等行業準入標準提高拉高行業門檻，去產能正在加快。

　　平安證券研報認為，光伏行業激烈競爭，反映出當前光伏組件產業鏈各主要環節的同質化問題。中金公司近日研報分析，高價格帶來的高盈利刺激大量產能在2023年落地，而隨著供需形勢扭轉，導致產業鏈價格從2022年底的高點開始震蕩下跌，至2024年下半年價格已基本見底。

　　根據中國光伏行業協會的數據顯示，去年1至10月，光伏產業鏈價格大幅下降，多晶硅價格下滑超35%，硅片價格下滑超45%，電池組件價格下滑超25%。供需失衡致使光伏組件價格不斷下滑，招投標市場屢屢出現超低價中標的情況。

　　2024年10月，光伏行業協會牽頭16家企業舉行防止行業“內卷式”惡性競爭專題座談會，推動行業自律發展。工信部也大力引導企業減少單純擴大產能的光伏制造項目，避免低水平重復擴張。

　　“光伏行業供給側拐點已至，全球需求增長仍具韌性。”華福證券最新研報認為，從供給方面看，當前行業減產、反內卷等自律共識已形成，供給側改革預計貫穿2025年全年，有望助力行業盡快走出供給過剩的困境。

　　事實上，諸多因素的共同作用下，去年底今年初，光伏硅料、硅片、電池價格終于迎來供需拐點和價格反彈。

　　1月9日，中國有色金屬工業協會硅業分會發布的當周硅片價格顯示，N型G12單晶硅片成交均價漲至1.55元/片，漲幅達9.15%，這是近兩年以來硅片價格的最大漲幅。

　　根據零碳世界統計，截至2024年12月25日，光伏級硅料價格為5.552美元/千克，價格略有波動;單晶硅電池價格為0.038美元/瓦，單晶硅組件價格為0.09美元/瓦，價格均趨于平穩。

　　光伏級硅料產量方面，截至2024年11月30日，光伏級硅料產量為133千噸，環比減少0.45%。

　　當前，受市場需求走弱，主產業鏈價格大幅下跌，企業庫存堆積，盈利困難等因素影響，多晶硅料、硅片、太陽能電池和光伏組件企業停工檢修，大幅降低開工率至 50%-60%。中原證券研報分析指出，預計2025年，各環節的優勝劣汰，落后產能出清將持續進行，尤其是重資產和技術迭代速度較快環節的落后產能有望率先出清，行業產能大幅過剩局面有望改善。

　　值得一提的是，光伏技術尤其是電池技術的迭代升級可能成為解決產能過剩、同質化競爭的重要抓手。

　　目前，TOPCon 電池仍然占據主流地位，但異質結電池、BC電池也在迅速擴展市場。

　　2024年，晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、一道新能源等企業 TOPCon電池平均量產轉換效率已經達到了26%以上。根據中國光伏行業預測，2024 年 TOPCon 電池市場份額超過60%，2030年仍有近50%的占比。

　　但與此同時，龍頭企業BC電池轉換效率也屢創新高。

　　2024年10 月，隆基綠能發布 HPBC2.0 技術平臺及全新一代分布式組件產品Hi-MO X10，電池量產效率超過26.6%，量產組件效率達 24.8%，最高量產功率達670W，較行業TOPCon主流組件功率高30W以上，全生命周期內發電量提升8%。

　　據了解，隆基將加快 BC電池產能建設，預計2025 年一季度將有 20GW HPBC 二代產能大規模投放，2025年底 BC 產能將達到 70GW， 2026 年底國內電池產能計劃全部切換為 BC 產能。

　　2025年，隨著頭部廠商在BC領域的技術成熟、出貨量的增加，BC 陣營的市場份額預計將快速提升。

　　不過，供大于求仍是行業目前的核心矛盾。中金公司認為，光伏行業在未來2-3個季度會看到部分尾部企業市場化出清。當前龍頭企業資金儲備相對充裕，但二三線企業的現金流失速度較快。二三線企業的現金還需近1年虧完，但可能部分企業會更早。從目前的招標情況看，組件0.6-0.65元/瓦的價格仍有市場、甚至部分報價低于0.6元/瓦。

　　展望2025年，隨著光伏產業持續深度調整，缺乏競爭力的產能面臨快速出清。在行業自發性調整下，產業鏈價格已出現企穩信號，行業供需關系有望加速再平衡。