匯川技術欲在工業自動化領域闖出一片天下

　　華為很牛，任正非很偉大，但中國并不能僅僅只有一個華為和任正非。

　　特別是對于A股的投資者來說，華為不上市，我們就無法分享他的成功和創新紅利，這是非常可惜的事情。

　　但有一家公司，他由任正非的門徒創辦，完美的傳承了華為的精神，比華為晚誕生了17年，還在萌芽期就進入了資本市場，你可以見證他如何一步步成為偉大公司的進程。

　　1、任正非經常將“華為的冬天”掛在嘴邊，那是因為他真的有過切膚之痛。

　　今天的華為很風光，但是在成長過程中同樣經歷過無數次的生死劫難。最艱難的一次發生在2000年前后。

　　那時候，正是東南亞金融風暴之后的投資低迷期，2G通信設備周期已過，3G投資遲遲沒有啟動，華為還是一個中型公司，海外業務占比不到5%，并且面臨著和中興的激烈價格戰，利潤率節節下滑。

　　面對即將斷炊的危機，怎么辦？

　　任正非選擇了斷臂求生。2001年，華為將旗下電氣業務部門以60億元賣給美國艾默生電氣，成功籌得一筆資金，度過了那個寒冷的冬天。

　　那次劫難，卻在無意中造就了另一家傳承了華為精神的新公司。2003年，前華為電氣產品線總監朱興明離職創業，一起離開的還有公司的十幾人團隊。

　　這家公司就是匯川技術。

　　2、很多人都說，華為是一家具有價值觀的公司，每一個華為人都有著鮮明的“華為氣質”。

　　此言不假。

　　關于華為文化，大部分的人能聯想到的就是行軍床、打地鋪、通宵達旦加班的“狼性文化”。但這只是表面。

　　華為文化的內核，君臨認為是敢于重兵投入研發，在核心技術上迎難而上，由此所建立起來的強大技術門檻。比如5G通信技術，比如手機芯片，大家都知道很難，但華為仍然投入高昂的研發成本去攻關克難，這才鍛造了一家偉大的企業。這種作風和那些嘴上喊著“以產業報國為己任”，但是成功卻是建立在營銷投入上的傳統公司有著天壤之別。

　　匯川技術便很好的繼承了華為的這種文化。

　　我們看看匯川的歷年研發投入金額。

　　常年維持在10%左右，和華為很相似。也正因為這巨大的研發支出，才支持了其營收在7年時間里的7倍增長。

　　再看研發人員數量，最近4年，占比逐年走高，從23%攀升到了28.5%，可以說是不惜一切搞技術的偏執狂典型。

　　也正因此，匯川技術的毛利率才常年保持在50%左右。在實體經濟領域，20%以下的毛利率是常態，能夠達到50%毛利率的優質公司，A股里并不多見。

　　匯川的核心技術“電機控制器和伺服系統”，正如手機的芯片，汽車的發動機，在工業自動化領域處于關鍵性的地位，其應用潛力之廣闊，足可締造一家偉大的公司。

　　3、匯川技術是如何赤手空拳做大的呢？

　　君臨對每一家公司的分析，都試圖找出這家公司成長背后的獨特競爭力，我們只有把握住了其成長的基因，才能對他的未來熟稔于心。

　　匯川技術是做變頻器起步的。

　　創業之前，華為就已經是本土變頻器第一大廠商，因此整個團隊在這一塊是有著很好的技術積累的。

　　但是，就跟華為一樣，起初通信設備的主要市場份額都被外國廠商占據，本土品牌的技術是不如人的，那么怎樣才能突圍而出呢？

　　華為的策略是，專注一點，以細分領域的優質服務取勝。比如三四線縣城的電信設備，外國廠商的后期維護服務總是不到位，于是被華為搶了去。

　　匯川也是如此，通過細分領域的行業定制解決方案，一步步在縫隙中成長起來。

　　其中一個關鍵細分市場就是電梯。

　　2000年之后，我國城市化加速，房地產行業迎來黃金十年，上下游各領域金礦遍地。一套房子里，水泥、鋼筋、鋁合金窗、家具、家電，各種消費眾多，這個時代成長起來的公司基本上都脫離不了房地產需求的滋養。

　　在眾多的商品里，電梯是單價最貴的，同樣也是行業門檻最高的。其對質量、品牌、技術等的極苛刻要求，讓本土廠商難以進入，眼睜睜的看著肥肉被外資品牌叼走。

　　在這個過程中，本土電梯廠從無到有，依靠低價格一點一點在縫隙中頑強生長。質量可以一點點打磨，品牌可以逐漸積累，最讓他們頭痛的卻是技術。

　　因為低價，毛利率極低，規模小也難以分攤研發投入，技術就像卡在脖子上的那塊骨頭，讓本土電梯廠寢食難安。尤其是核心的變頻器，在電梯運行中起到至關重要的控制作用，不突破就難以將價格真正大幅降下來，想突破依靠個體的力量又力不從心。

　　這個時候的本土電梯廠，和早期的國產山寨手機有著相似的境況。

　　他們需要一個“聯發科”，為他們提供一體化的量身訂造的芯片解決方案，技術最高的部分，你幫我全部解決，我拿來閉著眼睛就可以用了。

　　匯川技術充當了這個角色。2005年，匯川推出劃時代產品Nice3000電梯一體化控制器，將本來屬于不同供應方的變頻器和控制板集成在一起，一下子就解決了本土電梯廠的所有技術煩惱。

　　數據顯示，本土電梯廠買一套這樣的控制器，成本比分開購買外資的變頻器和控制板解決方案要便宜50%以上，同時每部電梯的調試時間也由半天縮短到半小時。省錢，又省心，匯川一炮而紅。

　　2010年，匯川技術上市，其中賣給本土電梯廠的“一體化及專機”控制系統就占了總收入的40%，并且這塊業務的毛利率高達59.69%，是所有業務板塊中最高的。

　　如此高的毛利率，足可見匯川在細分領域里的技術優勢，基本處于壟斷者的地位。

　　4、房地產的黃金十年已經過去了，電梯行業的高速增長期也已經過去了。一去不復返。

　　如果繼續沉迷在電梯里，匯川的前途將是暗淡的，幸運的是，匯川不是一家靠組裝生存的公司，他的變頻器、控制器和伺服系統在工業設備領域有著廣闊的應用空間，只要對技術進行適度的改良就能橫向切入不同的行業。

　　他的競爭對手是ABB和西門子。

　　但ABB和西門子在傳統工業領域的實力太強大了，匯川需要找到一個“增量市場”，就像過去的本土電梯行業這樣的，高增長，并且外資廠商觸角還未伸到的領域。

　　匯川將寶壓到了三個領域：工業機器人、新能源汽車、軌道交通。

　　工業機器人和電梯行業有著相似之處，市場快速增長，高端市場被外資廠商占據，本土廠商依靠低價生存，規模小，技術能力差——他們期待著一個本土技術拯救者的出現。

　　而工業機器人的心臟，變頻器和伺服系統，正是匯川技術的強項，他需要做的，只是對行業需求定制更有針對性的解決方案。

　　軌道交通已是中國占有優勢的行業，客戶和渠道就在這里，匯川通過收購江蘇經緯公司也拿到了入場券，只要技術過關，逐漸發展做大并不存在問題。

　　但最有錢景&前景的，君臨認為是新能源汽車市場。

　　首先，新能源汽車的市場規模更為廣闊，這是一個全新出現的，獨一無二的萬億元級別市場。依據十三五規劃，到2020年新能源汽車產量將達到200萬輛，累計產量超過500萬輛。

　　其次，這個行業的電機控制系統是顛覆式的，沒有外資品牌競爭對手！這意味著，這是一個流淌著奶和蜜的桃花源。

　　第三，新能源汽車領域廝殺最激烈的，集中在上游的電池、材料，和下游的整車組裝領域，相比起來，電機控制系統的競爭要小得多，工業技術積累上能夠和匯川一拼的本土廠家少之又少。

　　光這一塊做好了，就足以支撐起一家和德國博世、德國大陸這樣年利潤超過30億美元，市值超過500億美元的大公司。

　　從電梯控制系統，轉向工業機器人、高鐵、新能源汽車，可以說匯川的經歷正是我國實體經濟產業升級的見證者，并且所從事的，都是這些領域最尖端的關鍵技術。

　　他的成與敗，每一步的突破，都將具有里程碑式的意義。

　　5、2015年是匯川技術的一個轉折點。

　　這一年的營收增速，從2013年的44%一路下滑，下跌到了23%，陷入低谷。背后反映的，正是房地產低迷大勢下電梯行業的停滯。

　　大環境不好，任你再強也是枉然。

　　這一年的年報里，匯川也第一次將行業劃分成了兩類：智能裝備&機器人、新能源&軌道交通。從2015年和2016年的收入構成變化中，可以看到“新能源&軌道交通”的收入比例從27%提升到了29%。

　　這一年的重點研發項目中，14個類別，1個涉及電梯，3個涉及新能源汽車，1個涉及地鐵，1個涉及機器人，明顯可以看出關于新能源汽車的研發已經成為了主力方向。

　　這三個項目分別是：混動客車集成控制器、純電動客車集成控制器、新一代乘用車電機控制器。

　　三個項目中應用前景最廣闊的，無疑是“乘用車電機控制器”，在2016年的年報里，這個項目的研發目的被描述為“研發對標國際一流的乘用車控制器”，研發進度則顯示“B樣開發中，預計2017年上半年獲得功能安全認證，預計2017年完成B樣技術驗收”。

　　可以預見，真正產生大規模收入將會在2018年。

　　另一個重要的項目，則是六軸機器人的研發。目前我國的工業機器人還處于相對落后的四軸機器人水平，如果能突破六軸關節技術，自然又是一片藍海。

　　這一塊，2016年的研發進度顯示為“總體方案設計中；計劃2017年7月份轉中試”，可以預見，產生收入同樣也會在2018年。

　　第三個重要項目，則是2015年立項的“地鐵牽引系統國產化”，牽引系統是軌道交通行業技術要求最高的部分之一，這部分的進度顯示為“2016年處于測試階段，計劃在2017年上半年內啟動生產”。

　　換言之，軌道交通、工業機器人和新能源汽車，這三大戰役，匯川的重磅核心產品將在2017下半年-2018年之間陸續投入銷售，這是“小華為”成長為“另一個華為”的里程碑式一戰，也是我國產業升級的關鍵一躍。再看匯川的股價，目前56倍PE尚不算離譜，并已有隱隱起飛之勢，愿不愿及時布局，就看個人的權衡造化了。