英威騰：低壓變頻器龍頭向工控一體化進軍

工控領域需求凸顯，公司全面進軍工控一體化。在高端裝備制造和產業升級的帶動下，工控系統需求凸顯。公司通過打造戰略發展矩陣，全面進入工控領域：(1)縱向：以變頻器為基礎，通過收購進入伺服系統和運動控制；(2)橫向：在防爆變頻器、電梯一體化控制、軌道交通等領域縱深的同時，借助于工控技術打通下游高端裝備環節，同時進入合同能源管理領域。

變頻器業務是中流砥柱。作為國內低壓變頻器龍頭，在產能釋放后將搶占更多外商的市場份額，我們預計未來3年復合增長率達到30%；防爆變頻器將成為增長最快的業務：隨著徐州英威騰的設立和徐州中礦傳動的收購，公司加大了在防爆變頻器領域的拓展力度，公司未來將充分享受需求的增長；中壓和高壓變頻器在產能提升后，將出現大幅增長。

并購業務盈利貢獻將顯著增加。御能動力成為目前并購業務中盈利能力最好的業務，將極大提升公司伺服系統的收入貢獻，我們預計到2013年本部伺服+御能動力收入將達到3.66億元，收入占比達17.3%。同時，擬收購的中礦傳動將有助于提高公司中高壓變頻器、防爆變頻器和工控的整體實力。