火電廠新標(biāo)準(zhǔn)出臺 脫硝改造開始

環(huán)保部發(fā)布了新的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，相較2003年第二次修訂的限值更為嚴(yán)苛，其中氮氧化物排放執(zhí)行“史上最嚴(yán)”標(biāo)準(zhǔn)。

對于新建機(jī)組，標(biāo)準(zhǔn)從2012年1月1日起執(zhí)行;至2014年7月1日改造覆蓋至存量設(shè)備(2012年以前完成建設(shè)的)；

重點地區(qū)從2012年1月1日起即全面實施新標(biāo)，不區(qū)分新建和存量。時間安排上看執(zhí)行周期緊湊，目前補(bǔ)貼電價尚未出臺、地方配套規(guī)劃仍需制定，我們認(rèn)為參考脫硫改造的歷史經(jīng)驗，脫硝設(shè)備普及或貫穿整個“十二五”。

標(biāo)準(zhǔn)上看，100毫克/立方米超過了歐洲和美國地區(qū)限值，體現(xiàn)我國政府治理火電尾氣污染物排放的決心。我們認(rèn)為，政府是未來推進(jìn)主體、地方配套扶持影響實施進(jìn)度、電力企業(yè)經(jīng)營效益關(guān)系積極性。

補(bǔ)貼電價尚未出臺，重點關(guān)注補(bǔ)貼力度。考慮年內(nèi)CPI較高影響，補(bǔ)貼電價或推遲到2012年初頒布，配合改造市場的啟動。環(huán)保部《標(biāo)準(zhǔn)》提供了行業(yè)推廣的行政規(guī)范，只有通過合理補(bǔ)貼引導(dǎo)電廠積極響應(yīng)。對于市場預(yù)期的0.012元/度的補(bǔ)貼價格，我們認(rèn)為后續(xù)或存超預(yù)期空間，受推廣時點的CPI水平影響。

市場空間巨大，技術(shù)路徑多樣。環(huán)保部副部長吳曉青21日指出，到2015年需要改造的現(xiàn)有機(jī)組和新增容量約8.17億千瓦，估計需投資1950億元。我們認(rèn)為綜合考慮初置成本和運(yùn)營費(fèi)用，“前端+后端”模式推廣空間巨大，技術(shù)上將呈現(xiàn)“百家爭鳴”的局面。

持續(xù)看好“前端”龍頭，受益脫硝市場啟動，龍源技術(shù)加速成長為電力環(huán)保設(shè)備綜合提供商。預(yù)測2011年、2012年EPS分別為1.2元、1.86元，給予“增持”評級，目標(biāo)價63.5元。